En una decisión dividida, la Junta Directiva del Banco de la República mantuvo inalterada la tasa de interés de política monetaria en 9,5% al cierre de su reunión de fin de mes celebrada este lunes en Bogotá. De los siete miembros de la Junta del Emisor, cuatro votaron por mantener la tasa inmodificable; mientras que los tres restantes se inclinaban por una reducción de 50 puntos básicos.
Para esta decisión dividida, los miembros de la Junta del Emisor tuvieron en cuenta que luego de tres meses de permanecer estable en 5,2%, la inflación anual en febrero tuvo un ligero incremento a 5,3%, destacando que “los aumentos más importantes se registraron en los precios de los alimentos procesados y de algunos regulados como el gas y el transporte; y las expectativas de inflación a corto plazo provenientes del mercado de deuda disminuyeron, en tanto que aquellas obtenidas de las encuestas aumentaron”. (Lea aquí: Entérese por qué se desacelerarán las exportaciones de ganado en pie).
Economía no da señales claras para que el Emisor retome la reducción de tasas...las decisiones de la Junta - del Emisor- dependerán de los datos. Si se logran avances en el recaudo y alguna reducción de la inflación en un contexto de efectos limitados de los choques externos en el tipo de cambio se puede abrir la posibilidad para ver un reinicio del ciclo de reducciones de tasas”:
Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research.
Agrega que “los riesgos de presiones inflacionarias persisten asociados con los retos fiscales y la incertidumbre en el frente externo”, entre otros elementos de la economía.
Lectura de un analista
Para Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research, “la decisión de la Junta - del Banco de la República-, se materializó por los riesgos inflacionarios que pueden provenir de choques diversos o de efectos globales, pero también por las preocupaciones fiscales, en particular por la vulnerabilidad y riesgo que ello imprime sobre la economía y que tiene repercusiones sobre las tasas de mercado y la tasa de cambio”. Reyes resumió así las consideraciones de este centro de estudios económicos:
- La decisión de la Junta, de estabilidad en la tasa, se materializó con una votación dividida de 4 miembros a favor y 3 en contra. Esta postura ligeramente mayoritaria se sustentó en dos factores principalmente: los riesgos inflacionarios que pueden provenir de choques diversos o de efectos globales, pero también por las preocupaciones fiscales, en particular por la vulnerabilidad y riesgo que ello imprime sobre la economía y que tiene repercusiones sobre las tasas de mercado y la tasa de cambio.
- La postura de la minoría se centró en la necesidad de lograr un mejor crecimiento económico que se juzga todavía bajo y minimiza algunos de los riesgos, como el alza del salario mínimo y confieren un mensaje de tranquilidad de cara a posibles mejoras de la situación fiscal por cuenta de mejoras ya observadas en el ingreso a marzo (cifras que todavía no se conocen públicamente). En cuanto a la votación de este grupo, se resalta primero que su nivel de 50 puntos básicos (pb) marca una postura clara por una mayor celeridad en la rebaja de tasas, y en segundo lugar, que hubo tres votos a favor de esta postura, lo que, a pesar de no ser pública la votación, resalta el bloque del gobierno con los dos nuevos codirectores recientemente nombrados.
La votación de este lunes entre los siete miembros de la Junta Directiva del Banco de la República mustra posiciones divididas al interior de ese órgano de dirección del Emisor. Conozca quién habría inclinado la balanza para mantener inalterada la tasa de interés de política monetaria.
Analistas
- El balance de la votación sigue siendo dividido y con menor holgura que los observados en reuniones previas. Además se acentuó la postura del grupo minoritario en favor de rebajas, en la reunión pasada de enero la postura de rebajas recibió tan solo 2 votos y uno de ellos por una reducción menos marcada de 25 pb.
- En nuestro análisis, los dos codirectores que abandonaron la Junta habrían votado en enero a favor de estabilidad y los dos nuevos codirectores habrían votado en marzo a favor de una reducción, lo que nos deja con un codirector que muy probablemente cambió de posición de solicitar una rebaja de 25 pb a una votación por estabilidad.
Así, resulta fundamental comprender los argumentos que este codirector esbozó sobre su votación, en nuestra opinión este voto fue el de la co-directora Acosta -Olga Lucía Acosta Navarro- quién había resaltado en diversos eventos públicos recientes que observaba con alguna preocupación el comportamiento de la inflación, en especial las presiones desde los costos (IPP, incremento de gas, etc). Pero también resaltó sus preocupaciones por la situación fiscal. En el margen, estos dos factores empeoraron un poco y pueden ser fundamentales hacia adelante de cara a las decisiones de la Junta.
Una proyección
En los próximos meses, como bien lo resalta el Gerente, las decisiones de la junta dependerán de los datos. Si se logran avances en el recaudo y alguna reducción de la inflación en un contexto de efectos limitados de los choques externos en el tipo de cambio se puede abrir la posibilidad para ver un reinicio del ciclo de reducciones de tasas. La carga de la prueba estará en la evolución de estas variables y por consiguiente el escenario central sigue siendo el de reducciones graduales de tasas en los próximos meses, aunque no se descarte alguna prolongación de la pausa en las reducciones en el corto plazo hasta no observar mejoras suficientemente significativas en las principales variables.
Sin embargo, no se puede descartar la distancia de la postura actual entre estabilidad y rebaja de 50 pb como un primer paso hacia negociar un punto de encuentro en futuras reuniones, en las que ambos lados sacrifiquen un poco pero se logre un consenso en torno a rebajas más cautelosas, esto entre líneas lo comentó el Ministro en torno a la discusión en esta Junta, pero podría ser un camino hacia el reinicio de las rebajas pero en un contexto de cautela, señala BBVA Research. (Lea aquí: Pagos inmediatos: viene Bre-B, escoja su llave; hay cuatro opciones).